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更新时间:2021-06-23  

  【导读】上交所、深交所和中金所火速征求意见,指数“熔断机制”呼之欲出。经济之声《央广财经评论》本期观点:“熔断机制”将成为保障资本市场稳定运行的“保险丝”。

  央广网北京9月8日消息 据经济之声《央广财经评论》报道,这两天,资本市场的新闻不断。先是中金所连颁四道铁令,抑制市场做空,随后,央行行长周小川表态股市已调整到位。紧接着,证监会表示将研究熔断机制。而就在一天后,也就是昨晚,沪深交易所和中金所火速发文,就指数“熔断机制”向社会征求意见。

  熔断机制,顾名思义,就像电器的保险丝,一旦过量的电流流过,就会自动熔断保护电器不受损伤。而引入指数“熔断机制”,就相当于给市场安装了保险丝。征求意见稿显示,熔断机制将设置5%、7%两档熔断阈值,涨跌都熔断,一天之内各档熔断最多仅触发一次。沪深300指数将作为指数熔断的基准指数。

  此外,征求意见稿还对一些特殊细节下的熔断交易做了具体规定:如果开盘指数点位触发5%的阈值,将于9:30开始实施熔断,暂停交易30分钟;如果开盘指数点位触发7%的阈值,将于9:30开始实施熔断,暂停交易至收市。熔断机制全天有效,尾市阶段仍进行熔断。

  今年以来,A股的极端波动频频,盘中跌幅超过5%以上的交易日多达13个,而去年出现这类极端情况的交易日只有1个。因此,引入“熔断机制”可以抑制过度投机,防止市场出现大幅度波动,是保障资本市场稳定运行的“保险丝”。

  A股市场引入“熔断机制”究竟会给市场带来什么?英大证券研究所所长李大霄和武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对此进行了分析与解读。

  经济之声:今年以来,A股市场异常波动频频,如果A股市场引入“熔断机制”,会带来什么?

  李大霄:应该能够缓解市场的大幅波动,同时可以稳定股市、保护投资人的权益以及维护市场。熔断机制在国外应该已经是一个比较成熟的交易机制,我们引入这一交易机制的主要目的应该还是保护投资人及完善交易。

  经济之声:征求已意见稿中,设置5%、7%两档指数熔断阈值,这是出于怎样的考虑?

  李大霄:因为我们的涨跌停板是10%,5%和7%应该比10%要小一些,这也就是说我们进一步收窄了单日的波幅。国外有两种方式,一种是一熔就断,一种是熔而不断,我们所采取的就是前一种方式。当价格达到5%和7%时,就能够让交易双方冷静一下,从而起到阻止投资人的恐慌或亢奋情绪过分传导的作用。

  李大霄:类似,其实原来出现过很多次指数跌8.3%,如果我们引入了熔断机制,跌幅就不会再超过8%,7%就到位了,其实7%在正常的交易中也是非常罕见的,以后这种情况可能会有所减少,但是代价就是市场效率会有所降低。

  经济之声:很多人质疑说:美国等市场实施“熔断制度”,是因为其没有“涨跌停限制”,而中国从1996年12月就已经开始实施“涨跌停板制度”,为什么还要引入“熔断机制”?

  董登新:首先,美国现在不仅有指数熔断,在2010年还增加了个股的熔断,我国的涨跌停板制度应该是广义上的一个熔断机制,由于涨跌停板机制针对的是个股熔断,所以它防范的是非系统性风险,也就是个股暴跌或暴涨的风险,但是个股的熔断不能代替整个大盘、指数或整个市场的熔断。我们此次推出的沪深300股指的熔断机制是专门针对系统性风险的防范,是针对整个市场的一种熔断机制。

  董登新:大盘或指数的熔断机制有点类似于台球赛中的请求转球的规则,它主要的作用一方面是打乱惯性暴涨或惯性暴跌的节奏,给投资者冷静思考或理性决策的机会,同时也可以防止投资者在暴涨或暴跌的过程中当中头脑发热。

  经济之声:从目前涨跌停的情况,尤其是市场从6月下旬的下跌情况来看,连续的跌停可能造成了市场的恐慌情绪,这种熔断有没有可能产生类似的影响?

  董登新:“新兴加转轨”的市场和发达市场的差别较大,目前世界上频繁使用大盘熔断机制的国家就是俄罗斯,但是一般的市场对于大盘的熔断都非常谨慎。中国的股市应该也是一个“新兴加转轨”的市场,暴涨暴跌是常态,但是涨幅和跌幅都超过7%的情况确实不多见,所以我认为此次的熔断机制还是比较适度的,也是比较合理的。

  董登新:熔断机制仍然是治标不治本的,最根本的还是要完善市场的游戏规则及制度。例如我们市场目前的一个最大特征就是散户市和政策市,这是导致目前中国股市暴涨暴跌的最根本原因,也是我们在制度上存在的最根本的缺陷。在散户市中,90%的成交量都是由散户完成的,而政策市就是政府直接参与股市的调控和干预,这都是造成我们市场暴涨暴跌的制度层面的原因,所以我们要从制度的根源去改进它。

  董登新:如果我们能做大做强机构投资者群体,应该可以在很大程度上改善市场目前短炒过度投机的格局,因为机构投资者是组合投资者,它能够进行价值投资和长期投资。赛马会心水论坛80858,我们的改革主要是要去行政化,同时进行市场化和法制化的改革,从而达到稳定市场经济的目的。

  董登新:机构投资者群体需要拥有足够的大智慧才能创造出机构对机构均衡博弈的格局,如果我们的市场仍然是以散户为主,财神爷心水论坛696930,市场博弈的格局一般会表示为机构对散户的代发,在这种情况下,机构就变成了一个大散户。从整体的市场投资的结构来看,只有机构投资者占主体,市场才能形成一种均衡、稳定的机构资金对等的博弈格局,这种价值机制才是比较理性,或相对稳定的。

  股市昨天再度迎来重大消息。上交所、澳门三合今晚开奖结果记录,深交所和中金所昨晚发布通知,就引入指数熔断机制公开征求意见。

  A股拟推熔断机制:开盘跌7%将全天停市,前日晚间(9月6日),证监会刚刚表态将研究关于资本市场的熔断机制,一天之后,相关意见征求稿即对外发布。除了熔断机制征求意见稿的下发以外,昨日财政部也对上市公司股息红利的税收进行解释,明确对持股超过1年的投资者免征股息红利个人所得税。

  中国人民银行官方网站9月5日发布消息,中国人民银行行长周小川在二十国集团(G20)财长和央行行长会议上表示,目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定,股市调整已大致到位,金融市场可望更为稳定。毫无疑问,这是关于A股市场最权威的声音。这样的表态能否激发市场做多动力?并为节后市场,乃至中长期市场指明方向呢?